东方红资管周杨：军工行业正经历质变过程 环球精选

东方红资管周杨在节目上表示，他还看好军工行业和基建行业的投资机会，军工行业后续将有持续3-5年的高增长，很多产品将会放量。

以下为文字精华：

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提问：您怎么看军工未来的发展和机会？

周杨：首先我认为军工行业的价值在过去几年，以及未来几年，是有比较大的质的变化。

一方面是整个外部环境的不确定性大幅增加，包括过去两年的海外战争等等事件，全球不确定性增加了几个维度。不管战争会不会发生，考虑到备战需求和国防安全需求，我认为发展国防军工是非常重要和非常有必要的。

另外一方面，我认制造业的供给能力发生很大的变化，军工领域更是这样，以前很多东西造不出来，现在可以造得出来了。

安全需求叠加供给能力上升，共同造就了这是个幸运的行业。行业将有持续3-5年的高增长，很多产品将会放量，这也是制造业的核心逻辑。

军工行业有一个特点，就是相对很多行业，它的竞争壁垒比较稳固。因为军工行业内很多产品的供给或者核心生产商，往往就一两家公司，并且竞争格局不太会发生变化。同时由于市场此前对于军工企业掺杂着一些观点，比如调研难度大，信息不透明，不稳定性高等，导致机构对军工类企业的研究不太充分，所以目前的定价是有低估的，属于“合理的价格”。

综上看，军工类企业是值得投资关注的。而上述特点也让军工企业比较适用于我们传统的框架，即幸运的行业、能干的公司和合理的价格。

提问：您目前还看好哪些行业？

周杨：我现在对军工、汽车零部件、基建这几块相对看好。除了军工和汽车零部件，基建这块我自己比较关注。我没有把基建看成过于周期性的板块，并不是只有在资金非常充裕的时候才去发展基建。

我理解是，基建和军工行业类似，必要性很强，是非常基础和必要的行业。随着基建的不断发展，每个阶段板块内的重点也不一样，比如10年前的发展重点在地铁、高铁、车站，十五年前是农村和民生的建设，去年和今年则更多是水利、高速公路的改扩建，每一轮都有不停的螺旋式发展。

基建建设的特点就是有很好的外部性，比如大家都可以享受到好的基础设施建设，提升人们的幸福感。同时，今年经济面临复苏，我觉得交运行业可以有更多的关注，因为不管从供给还是需求角度，今年看弹性都是比较大的。

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